一、成交活躍，價格反彈

l 截止2月24日，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報價 4260元/噸，較上周環(huán)比提漲80元/噸；螺紋鋼杭州方面報價4310元/噸，較上周價格環(huán)比提漲80元/噸。

l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤報價4224，較上周上漲57點，周線漲跌幅+1.37%；周線級別MACD零軸上方延續(xù)，短期試探40倍均線附近賣壓，截止周五多頭持倉增量大于空頭增量。

l 螺紋鋼現(xiàn)貨市場，價格波動幅度擴大，市場活躍程度較高，由于下游市場貿(mào)易量增加，全國現(xiàn)貨價格普遍出現(xiàn)提漲的現(xiàn)象，南方城市價格波動幅度相對大于北方。當周螺紋鋼現(xiàn)貨漲幅大于期貨，呈現(xiàn)出現(xiàn)貨引領期貨上漲的態(tài)勢，基差略有走高。

二、 需求：需求復蘇加快

l 截止 2月 24日數(shù)據(jù)，全國螺紋鋼表觀需求 293.68萬噸，較上周環(huán)比增加71.91萬噸，較去年同比增加55.39%；

l 房地產(chǎn)新開工面積12月數(shù)據(jù)同比降低39.40%，現(xiàn)實需求連續(xù)走低，地產(chǎn)政策傳導需要時間；1月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積修正后2936.22萬平方米，處于近5年同期最低水平；

l 當周市場需求增速超出預期，隨著工地逐步開工，市場成交氛圍開始回暖，下游市場需求高于去年同期水平。

三、 供給：開工率增加，鋼廠復工

l 長流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為80.98%，與上周環(huán)比增加1.44%；

l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開工率60.42%，與上周環(huán)比增加3.13%；

l 全樣本實際產(chǎn)量282.17萬噸，較上周環(huán)比增加18.82萬噸，較去年同比增加3.15%；

l 從開工率來看，高爐開工整體再次回歸80%上方，鋼廠開工情緒升溫；短流程自進入2月份以來，逐步復工，雖然處于虧損狀態(tài)，但開工率恢復至60%；生產(chǎn)主力依然以長流程為主，短流程特點較為靈活后續(xù)高概率繼續(xù)增產(chǎn)。整體產(chǎn)量，維持近5年中等水平。根據(jù)鋼聯(lián)消息，截止2.24日，全國樣本生鐵企業(yè)64座高爐中有25座停產(chǎn)檢修，檢修高爐容積合計7520m3，周度產(chǎn)能利用率為56.02%，周環(huán)比上升4.01%，月環(huán)比上升11.63%。廠內(nèi)生鐵庫存64.44萬噸，周環(huán)比增加0.15萬噸。

四、部門城市庫存出現(xiàn)拐點

l 截止2月24日，全國主要城市鋼材總庫存為1253.24萬噸，周環(huán)比降低11.51萬噸，較去年同比降低2.55%；

l 廠內(nèi)庫存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為337.3萬噸，環(huán)比降低15.33萬噸；社會庫存：本周社庫915.94萬噸，環(huán)比增加3.82萬噸；

l 本周貿(mào)易商積極拿貨，鋼廠內(nèi)的資源往下游疏散，社庫有所增加但增幅降低，市場需求提振，北方部分重點城市庫存開始出現(xiàn)拐點。

五、生產(chǎn)負利潤，鐵礦庫存累積，焦炭庫存去化

l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤-80元/噸，平電利潤-230元/噸左右，峰電利潤-430元/噸左右；長流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時成本4100元/噸附近。

l 原料端，鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1539.7萬噸，環(huán)比增加398.5萬噸，45港口庫存14223.26萬噸，港口庫存小幅累積；焦炭方面，企業(yè)開工率82.70%，較上周小幅降低，焦炭庫存持續(xù)走低。

六、 基本邏輯與后市展望：

l 估值方面：

從供需結構來看，本周市場需求大于鋼廠產(chǎn)出，需注意的是自進入2月份以上，鋼廠復產(chǎn)增幅加快，在高復產(chǎn)的背景下，北方市場庫存開始出現(xiàn)拐點，整體庫存縮減，這表明市場需求超出預期，復蘇過程快于供給。從現(xiàn)實基本面來看，市場表現(xiàn)良好，貿(mào)易成交活躍，鋼廠提價的情緒較濃，帶動期貨價格反彈。

l 驅動方面：

宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。

需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權三個角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；

l 后市展望：

當周需求復蘇加快，有一部分原因是由于年前貿(mào)易商冬儲不高、庫存欠缺，進入2月后進行補庫導致，下游貿(mào)易情緒升溫，螺紋資源從上游傳導至下游，北方部門重點城市庫存開始降低，呈現(xiàn)出短期的“需大于供”的局面。從生產(chǎn)成本來看，雖然短流程依然處于虧損狀態(tài)，但隨著螺紋價格的提漲，利潤有所修復。當前存在的矛盾是，需求復蘇加快是否為短暫性，若后期需求維持走強，將形成預期和現(xiàn)實雙雙共振走強的態(tài)勢；反之，若補庫告一段落市場需求再次下滑，恐限制螺紋上漲空間。

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