一、現(xiàn)貨價(jià)格反彈，期貨震蕩走高
l 截止11月4日周五，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3770元/噸，較上周日環(huán)比增加10元/噸；螺紋鋼杭州報(bào)價(jià)3780元/噸，周環(huán)比增加30元/噸。
l 期貨市場(chǎng)螺紋鋼2301合約，周五收盤(pán)報(bào)于3562元/噸，較上周上漲72點(diǎn)，跌幅2.06% ；從本周的交易與持倉(cāng)來(lái)看，螺紋鋼01合約空頭主力持倉(cāng)逐步離場(chǎng)，價(jià)格修復(fù)性反彈。
l 現(xiàn)貨方面，上周一上?，F(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比直接下調(diào)80元每噸，當(dāng)周伊始市場(chǎng)氛圍較差，周二至周四現(xiàn)貨市場(chǎng)成交有所修復(fù)，價(jià)格呈現(xiàn)出逐級(jí)反彈的態(tài)勢(shì)，周五市場(chǎng)價(jià)格直接抬升40元/噸，周尾市場(chǎng)看漲；本周五現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較于上周五而言漲幅不大，僅上漲10元/噸，相對(duì)平穩(wěn)；而期貨方面，由于空頭主力減倉(cāng)致使多頭反彈72點(diǎn)，大于現(xiàn)貨漲幅。
二、 需求：貿(mào)易成交量與表觀需求雙雙增加
l 截止11月4日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求332.01萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加7.05萬(wàn)噸，較去年同比增加7.62%；
l 當(dāng)周全國(guó)主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為84.68萬(wàn)噸，周成交量環(huán)比減少9.84萬(wàn)噸，每日成交均值16.94萬(wàn)噸；
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積9月數(shù)據(jù)同比降低38.00%，連續(xù)走低；9月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積4798.99萬(wàn)平方米，較上月環(huán)比下滑；
l 本周下游市場(chǎng)貿(mào)易商成交增加，部分下游企業(yè)臨時(shí)補(bǔ)庫(kù)拉動(dòng)市場(chǎng)需求，貿(mào)易成交量與市場(chǎng)需求雙雙增加，短期利好市場(chǎng)價(jià)格。
三、 供給：高爐檢修，產(chǎn)量減少
l 長(zhǎng)流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為78.77%，與上周開(kāi)環(huán)比降低2.71%；短流程方面，鋼鐵企業(yè)電爐開(kāi)工率為63.54%，環(huán)比增加1.04%；全樣本實(shí)際產(chǎn)量298.55萬(wàn)噸有所增加，環(huán)比降低6.47萬(wàn)噸，與去年同比增加2.75%；
l 根據(jù)鋼聯(lián)消息，近日陜晉川甘論壇分別召開(kāi)“陜晉甘豫”和“陜川渝”分論壇會(huì)議，陜鋼集團(tuán)、酒鋼集團(tuán)、川威集團(tuán)、重慶鋼鐵、四川德勝、晉南鋼鐵、山西建龍、山西建邦、晉城鋼鐵、山西高義等20余家鋼鐵企業(yè)參加會(huì)議。通過(guò)停高爐、降負(fù)荷、減少?gòu)U鋼、提前年終檢修等措施加大了減產(chǎn)力度。雨花鋼鐵計(jì)劃于11月1日-11月30日起全廠例行檢修，為期30天，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量15萬(wàn)噸左右。寧夏鋼鐵計(jì)劃于11月7日起全面停產(chǎn)，預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間至2023年1月，日均減少鐵水產(chǎn)量7100噸左右；建材軋機(jī)同步停產(chǎn)，減少建材日均產(chǎn)量9000噸左右。山西建龍于11月3日對(duì)一座1080m3高爐停產(chǎn)檢修，復(fù)產(chǎn)時(shí)間未定，日均影響鐵水量約在0.4萬(wàn)噸左右。
四、鋼廠庫(kù)存減少，總庫(kù)降低
l 截止11月4日，全國(guó)主要城市鋼材總庫(kù)存為586.12萬(wàn)噸，周環(huán)比降低33.46萬(wàn)噸，較去年同比降低28.39%；
l 廠內(nèi)庫(kù)存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫(kù)存為189.99萬(wàn)噸，環(huán)比降低10.52萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存：本周社庫(kù)396.13萬(wàn)噸，環(huán)比降低22.94萬(wàn)噸；
l 隨著鋼廠逐步加大減產(chǎn)力度，鋼材庫(kù)存加快下降，本周鋼廠庫(kù)存降幅明顯，已接近2018年同期低位水平；由于下游部分企業(yè)短期補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)需求增加，社會(huì)庫(kù)存下降。
五、短流程利潤(rùn)修復(fù)，高爐原料充足
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤(rùn)140元/噸，平電利潤(rùn)-5元/噸左右，峰電利潤(rùn)-220元/噸左右；長(zhǎng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本3650元/噸附近。
l 原料端，鐵礦本期到港量2567萬(wàn)噸，較上周增加199萬(wàn)噸，發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1629.6萬(wàn)噸，45港口庫(kù)存13193.46萬(wàn)噸；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率本周增加，焦炭庫(kù)存短期累庫(kù)。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
本周市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)為需求偏好，由于下游部分企業(yè)補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)成交氛圍也出現(xiàn)了緩和；從庫(kù)存水平來(lái)看，雖然當(dāng)前庫(kù)存處于歷史同期低位水，但由于現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)不斷壓縮，成本壓力較大，在虧損面積擴(kuò)大后，本周陸續(xù)出現(xiàn)鋼廠發(fā)布檢修計(jì)劃，表示后期將有一定減產(chǎn)計(jì)劃。短期內(nèi)產(chǎn)量降低的預(yù)期支撐了螺紋價(jià)格的反彈。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
1. 宏觀方面-美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息，抑制大宗商品上漲動(dòng)力，從而對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利空影響。
2. 供給端—原料端，鐵礦石持續(xù)累庫(kù)，煤炭端保供政策，需注意原料利空影響。成材端，全年粗鋼壓減政策背景下，產(chǎn)量短期難有大幅的提升。
3. 需求端—隨著政治局會(huì)議“保交樓”的提出，雖然各地提前發(fā)布了專項(xiàng)債及開(kāi)發(fā)性融資工具，但終端項(xiàng)目回款困難的局面依然難以改善。
l 后市展望：
從八月至今，鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，螺紋產(chǎn)量逐漸回升，更是遠(yuǎn)高于去年同期水平。然而市場(chǎng)旺季“金九銀十”并不如預(yù)期，現(xiàn)實(shí)需求并未呈現(xiàn)明顯的起色。隨著市場(chǎng)需求旺季結(jié)束，我國(guó)北方城市將迎來(lái)“供暖季”，城市環(huán)保要求增加，鋼廠產(chǎn)量預(yù)計(jì)降低；另外進(jìn)入冬季，房地產(chǎn)迎來(lái)市場(chǎng)淡季，需求減弱，螺紋依然面臨供需雙弱的局面。隨著螺紋價(jià)格的回落，原料端卻相對(duì)抗跌，成材負(fù)反饋有所受阻，成本支撐下利潤(rùn)有所壓縮，導(dǎo)致鋼價(jià)反彈，但是需求不顯，短期內(nèi)，螺紋鋼上漲空間預(yù)計(jì)有限，建議大家切勿盲目追多。
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